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IBM株式は単なる紙片であるが、これを買うには相当のお金を払わねばならない。
単なる紙片になぜ相当のお金を払うかと言えば価値があるからである。 どんな価値か。
株券に「権利」が書かれている。 ?

もう1つは、「株主であるから、株主総会に出席し、会社の経営に参加できる」という議決権である。 株を買うということは、これらの権利を入手することであり、その対価として株価に相当するお金を支払うのである。
株価とオプション証書両方ともお金を払わないと買えないから価値があるもの、すなわち有価証券である。 一方は株券と呼ばれ一方はコール・オプションと呼ばれるが、有価証券である点では本質的な差はない。
株券の値段は株価と呼ばれコール・オプションの値段はオプション・プレミアムと呼ばれる。 値段の内訳は一方が株券に書かれている権利であり一方がコ－ル・オプション証書に書かれている権利である。
株価は時々刻々変化する。 会社の経営状況やそれを取り巻く経済等環境の変化に照らし、株券に書かれている権利が時には魅力的に、時には色あせて見えることの反映である。
株価が変化すればその株式を30ドルで買えるという権利も魅力的に見えたり、色あせて見えたりする。 魅力的に見える時は値段が高く、色あせて見える時は値段が安くなる。
その株を30ドルで買える権利は魅力的であるから、この証書を買うために支払う代金すなわちプレミアムは高い。 反対に株価が30ドル以下の時、その株を30ドルで買える権利は色あせて見えるから、この証書を買うために支払うプレミアムは安い。
株価が30ドル以上の時、安いからといってそんな証書を買う人がいるのかという疑問が出るかも知れないが買う人はい株価とオプション証書である。 買った後で株価が30ドル以上に値上がりすればその証書は一転して、魅力的なものになる。

「安く買って高く売る」という金儲けの法則が現実のものとなる可能性があるからである。 オプションは、投資手法に革命をもたらした。
「受け」をねらった言い方ではない。 理由は一つは投資の時点で損をするとしても、最悪いくらの損ですむかをあらかじめ展望できる点である。
従来の株式投資は儲かるかも知れないし、損をするかも知れない。 しかもそれがいくらになるかは成り行き次第である。
ルより上昇すればするほど、儲けも大きくなる反面、最悪の場合、当初支払った3ドルのプレミアム分を捨てるだけである。 宝くじを買うような感覚で投資ができる。
他の1つは投資する際、用意するお金が格段に少なくてすむことである。 ?
その後、株価が35ドルに上昇した時、買った株を売ることにより5ドルの儲けとなる。 コール・オプションを買う場合は3ドルを支払うだけで「1株を30ドルで買える権利」を手に入れることができる。
株価が35ドルに上昇した時この権利を行使すると、5ドルの儲けとなる勘定である。 同じ金額の儲けを出すために株式投資で用意するお金は30ドル一方オプションを使って投資する場合は3ドルでよい。

お金を効率よく利用できるという点でオプションを利用するのは賢い投資といえる。 言い方をかえると、30ドル用意すると株式投資に比べオプションを使う場合はその10倍の効果を期待できるということである。
第18話オプションの売りは危険?オプション取引を行ない、大損を出したという新聞記事が時々掲載される。 この場合だいたい損をした者はオプションの売子である。
コール・オプションであれ、プット・オプションであれ、買うのは安全であるが売るのは危険である。 行使価格が30ドルのコ－ル・オプションのプレミアムが今3ドルであるとしよう。
A社がオプションの売りは危険?B杜に3ドル支払ってこのオプションを買うとする。 A社はオプションの買手、B杜はオプシヨンの売手である。
オプションの有効期間中に、株価が40ドルに値上がりし、この時A社が権どのようなことになるか。 まずA社はB社に権利行使する旨通告せねばなら利行使をすると、ない。
その上で30ドルを支払い、見返りに1株を受け取る。 A社は儲けを得るためには、受け取った株をそのまま保有していては駄目である。
次の瞬間株価がこんどは下落してしまうかも知れないからである。 行なうべきはすぐに株式市場で売ることである。
こうすることにより、一株を30ドルで買うと同時に40ドルで売り、その差額10ドルの儲けを手に入れることができる。 ただし儲けは10ドルではない。
3ドルのプレミアムを支払っているから、実際の儲けは7ドルである。 一方、売り手であるB社はどうか。
A社から権利行使の通告を受けたら受け取る見返りとして、「1株を30ドルで買える権利」を与えたわけだから義務のみを負う者となっている。 B杜が、A社に渡すべき株を持っていなければ株式市場からその時の株価である40ドルを支払って、株を買ってくることにより、その株を30ドルでA社に売るハメになる。

こうして、10ドル損をするわけだが、当初3ドルのプレミアムを受け取っているから、実際の損は7ドルでB社は7ドルの損、あわせてゼロのゼロ・サム・ゲ－ムとなる理もある。 A社の儲けは大きくなり、屈である。
株価が50ドル60ドルと上昇すればするほど、その分B社の損も大きくなる。 したがって、オプションの売りは危険なのである。
頭を少し使えばオプションの売りを危険でないものにできる。 それには3つの方法がある。
第1の方法はそのオプションを少し高いオプションを誰か(図ではC社) から買ってきて、値段で売る方法である。 仕入れ値段と小売り値段の差が儲けとなる。
売ったオプションが行使されても、買ってあるオプションを行使することにより損は帳消しになる。 第2の方法はB社がA社にコ－ル・オプションを売る際、元になる株を保有していることを確認した上で、取引を行なうことである。
将来、A社から権利行使の通告を受け、株を30ドルで渡さなければならなくても、渡すべき株をあらかじめ保有しているから、株式市場から買ってくる必要はない。 株をあらかじめ保有しているということは、いくらで買ったかもわかっているはずである。
もし、25ドルで買うのであったとすれば、権利行使されたことにより、その株を30ドルで売ることになるだけであり、5ドル儲かったということになる。 3ドルのプレミアムを受取っているから合計8ドル儲かったことになる。

「保有株を見合いに、オプションを売る手法」と呼ばれる。 第3の方法は、権利行使された時、渡すべき株をあらかじめ保有していないにもかかわらず、オプションを売る方法に関するものである。
損をしないためには、何らかの子を打たねばならない。 B社が損をするのは株価が30ドル以上になる場合である。
いや、正確には、当初受取る3ドルのプレミアムを考慮すると、33ドル以上になる場合である。 B杜は、相場をじっと観察していなければならない。
株価が上昇していく。 33ドルに達したら株を買う。
こうしておけば、株価が35ドル、40ドルと上昇した時、権利行使されても安全である。 しかし、落とし穴が待っている。
株価が33ドルに上昇した後、これをピークに株価が下落を始めたらどうだろう。 権利行使は、まぬがれるだろうが今度は株を高値で買ってしまったことになる。

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